经开始的调整是健康的，有利于中期宽幅震荡区间的维持，但仓位并未真正下降，微观市场结构的优化程度仍无法使得我们变得更加乐观。风格回归价值已成趋势，“诸相非相”，前期强势股早已回调两周，机构投资者净值仍可能出现较大回撤。在2016年4月，指数从3100回落到2800，但是基金核心池中的很多优质公司却从低位一路震荡向上，那时候是必须坚定持股做多的，所以申万宏源策略当时坚定看“平头”震荡做结构；而现如今，单纯看指数似乎与4月有类似之处，但是结构上风险其实更大，不少公司估值已经不再具有很强的吸引力，4月的成功经验未必能够再次适用。 　　● 预期的下修仍有空间：...